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511星座运势详解

设备二阶锂电


511星座运势详解

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@视觉中国
文 | 锦缎
2022
年下半年以来，锂电设备股整体走势 。
短期股价走势不好，原因固然很多，原材料价格上涨，中报总体业绩一般，订单虽然高增但市场认为收入增速高峰就在眼前等等 。
这个行业总体来说，是一个短期可能负面因素较多，但长期却是一个几乎没有上限、需求明显被低估的行业 。无论是储能的广阔前景，还是当下电动车超预期的渗透率提升，都在支撑着锂电设备行业的长期基本面 。
故而在我们看来，这是一个所有投资者，都需要深入理解的新能源细分赛道 。
01 设备是行业需求的“二阶导”
锂电设备是典型的设备行业 。对于设备行业，我们通常会说，设备是行业需求的二阶导 。
什么是二阶导？一阶是变化，那么二阶导就是变化的变化 。
如果我们形象的形容一下各阶导数，用开车来比喻，就会有：
0阶导：汽车的移动，在里程表上显示；
1阶导：汽车的速度，在速度表上显示；
2阶导：汽车的加速度，踩油门的力度决定；
3阶导：汽车加速度的变化率，由踩油门的节奏决定……
再比如：
0阶导：房价上涨；
1阶导：遏制房价上涨；
2阶导：遏制房价过快上涨：
3阶导：遏制房价过快上涨的势头；
4阶导：遏制房价过快上涨势头的趋势……
那怎么理解设备是行业需求的二阶导呢？
我们用一个简单的例子来演示一下二阶导的案例 。假设一个行业保有设备100台，每年因为报废淘汰对设备的需求是5台，因为市场需求扩大产生的设备需求是5台，合计年需求是10台 。
好，假设前提讲完了，现在让我们计算一下，未来行业每年的总产能是多少？每年行业的总产能就是每年新增设备需求的这5台，105、110、115 。。。对应的总产能的增速是5%、4.76%、4.55%……
通过这个计算我们可以发现，每年设备需求这10，有5台是满足更新淘汰需求的，另外的5台才是行业新增的需求 。设备需求量每年10台不变，增速为0，但是行业总产能仍在增长，虽然增速是下降的 。
这个例子说明两点：
第一、设备的需求取决于行业的需求，但并不是一对一的关系，而是由行业需求增速的增速决定的 。当行业产能增速为正，但增速逐年下降时，对设备的需求可能是恒定的，只有当行业产能增速恒定甚至加速的时候，设备需求才会增长；
第二、设备需求的变化比行业总需求的变化要 。回到上面那个案例，如果年需求从5%提到到10%，需求只提升了5个百分点，但是设备的需求就会从10台提升到15台，设备总需求增加了50% 。如果总需求增加到15%，设备总需求从10台提升到20台，需求增加了100%！这就是设备需求高弹性的由来 。
二阶导这个概念，特别适合研究员上电视或者写报告的时候用来显示专业或者讲X格，但往往有些意义会走偏 。比如有些人讲二阶导的时候，本意是变化会很，再比如有人讲半导体是新能源行业的二阶导，本意只是半导体行业是新能源行业的上游零部件供应商 。
需求的波动是设备行业的常态 。在我们今年6月份的
《股票投资进阶之路：如何在黄金赛道里挑出钻石公司？》中，有这么一张图：
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我们当时以A股全体上市公司2022
年报为基础，在剔除了申万分类中的银行、非银金融、综合三大行业以及ST、亏损股票后，得到了3402家上市公司的数据 。
我们可以发现，全部上市营业收入中，折旧摊销的比重只有5.04%，这一部分的比例大概可以代表企业维持现有生产不上产能的情况下对设备的投资额 。这么低的比重，可想而知当下游终端需求突然有大的波动时，设备行业需求波动的 。
还剩一个问题，在我们实操中，我们该用什么指标来衡量设备行业的需求呢？
答案是新签订单 。
新签订单是反映设备行业需求的最直接有效的指标，而不是财务报表的收入 。因为设备行业是先发设备，然后才确认收入，中间的流程至少半年起 。这一点我们看设备类上市公司的营业周期就可以了 。
比如锂电设备龙头先导智能，2022
年的年报的营业周期是374天，其中存货周转天数235天，应收账款周转天数139天，这代表先导智能从购买原材料生产产品开始，然后参加锂电公司招标，再会计上确认收入，需要235天，将近8个月 。确认收入之后还要拿着账单追着厂家要钱，这个时间平均是139天，又要差不多5个月，这么一套流程走下来一年过去了 。如果你追着设备公司的财报来炒股，黄花菜都凉了 。

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