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艺术品股票(艺术品股票投资)

文|杰克·霍夫，《巴伦周刊》作者
编辑|郭立群
在有更真实的证据之前，还是把从画作中获得的股份当做一种艺术赌博比较好 。在做个人理财规划时，股票是长期储户应该收藏的 。
【艺术品股票投资 艺术品股票】蒙娜丽莎刚刚卖了150万美元 。吸引大批观众的不是卢浮宫的油画，而是一幅几乎是原作两倍长的喷绘版画 。
这幅画是由神秘的英国街头艺术家班克西创作的 。微笑的蒙娜丽莎额头上有一个红色的靶子，手里拿着一个看起来像卡拉什尼科夫步枪的东西 。
这笔交易验证了成立三年的纽约投资公司Masterworks的投资理念 。公司分享了这个高价作品的所有权，这样即使是小储户也能买得起股份 。Masterworks大约在一年前将这项投资公之于众，该公司估计买家扣除费用后的年化收益率为32% 。
“从历史上看，艺术品投资的表现优于股市，”大师作品公司创始人斯科特·林恩(Scott Lynn)说 。“艺术品与其他资产类别没有相关性，因此我们认为艺术品可以放在任何投资组合中 。”他的话引起了我的兴趣，但我还没有被说服 。
我承认我没有任何艺术天赋 。我只知道梵高、达利、鲁本斯和毕加索的一些作品 。
说到估价，艺术就更让人摸不着头脑了 。绘画没有现金流，也没有基本的资产价值，所以我对艺术品的投资规律不是很了解，以50年前去世的马克·罗斯科为例 。他的代表作是在墙壁大小的画布上画一些形状模糊的彩色盒子 。绘画没有主题，很难分析价值 。2014年，罗斯科的一幅带有三个盒子的画作以略高于400万美元的价格售出 。我算了一下，每个盒子大约值130万美元 。然而，据报道，微软联合创始人保罗·艾伦(Paul Allen)拥有的一幅罗斯科(Roscoe)画有两个盒子，同期卖出了5600万美元 。在我看来，这种“价格与箱量”的比例很难理解 。
想赚钱买艺术品而不是喜欢，怎么知道买什么？对于Masterworks的Lynn来说，这是一个完美的问题 。他的买家并不是想把画挂在墙上，而是想从一幅画中获得经济利益 。从技术上讲，每幅画相当于一个有限责任公司，这些买家从中分一杯羹 。Masterworks每年收取1.5%的保管费 。Masterworks保留画作三到七年，并为希望提前出售的业主保留一个小型二级市场 。最近一幅画的交易明细显示，一股的价格在300美元到5000美元之间 。
林恩说，最可预测的回报是创作艺术品的艺术家 。“如果你选错了艺术家，这幅画再好也没用，”他说 。目前，Masterworks拥有45位热门艺术家的作品，该公司的分析师研究他们的1100件作品以寻找机会 。那么应该如何选择艺术家呢？林恩认为，价格动能与此有很大关系 。
“现实是，我们生活的市场并没有那么复杂，”他说 。“我们是艺术品市场中唯一一个分析投资回报的研究团队，这令人震惊 。”
林恩说，新冠肺炎疫情扰乱了价格 。况且，在过去的几年里，艺术品投资的表现不如股票，但在过去的20年里，艺术品投资的表现却好于股票 。根据Masterworks今年早些时候发布的报告，在截至去年的20年中，MasterWorks编制的目标艺术家指数的平均年回报率为10.7%，而全球股市的回报率为5% 。同期美国股市回报率为3.9% 。美国股市的回报率并没有包含在这份报告中，因为美国股市的表现要好于全球股市，但即便如此，艺术品的投资回报率更为突出 。林恩表示，艺术品可以被视为超级富豪的看涨期权 。如果超级富豪的财富继续增加，可以推测投资不太受欢迎的艺术家的作品也会有回报 。
在我看来，通过回顾过去的回报来判断的投资，不如当前环境下的投资靠谱，而且过去20年的泡沫似乎比之前的大多数20年期都要多 。另外，我有两个保留意见 。首先，哲学上，我是一个投资组合的极简主义者 。我认为投资组合中有股票、债券和现金就足够了，我不认为其他任何资产类别可以可靠地跑赢股票 。股票代表上市公司，把物力、人力、融资转化为利润 。如果你能期望一个物品击败公司，那么公司会直接清算并购买该物品 。黄金和房产都是商品，艺术品也是，我觉得 。
无关资产可以降低理论上的投资组合风险，这是事实，但理论上的安全并不能带来收益 。另外，有些资产在市场稳定期确实可以不受其他资产的影响，但在市场恐慌期仍可能随着股市的暴跌而下跌 。
我的第二个保留意见是关于如何衡量艺术品的回报，在画作卖出之前，价值是主观的，所以指数通常会跟踪成交价，关注挂牌相对频繁的画作 。南加州大学马歇尔商学院金融学教授亚瑟·科特韦格(Arthur Korteweg)表示，问题在于投资者会迅速卖出已经升值的东西，从而锁定利润，但又执着于价格已经下跌的东西，希望价格会上涨 。这就是所谓的处置效应(编者注:这意味着投资者倾向于出售盈利的股票，并继续持有亏损的股票，也称为‘双赢-亏损’效应) 。这个效应引入了一个叫做选择性偏差的概念来衡量艺术品的回报，这个概念也适用于所有的东西比如不经常交易的房子 。

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